中国债市“黑天鹅”事件曝光蝴蝶效应对金融业的影响

 未知
 2013-04-26 16:43

债券代持“黑天鹅”事件爆发，随着事件不断发酵，诸多金融机构深涉其中，由银行、券商、基金、信托等组成灰色利益链条已暴露在公众面前，由此产生的“蝴蝶效应”或将不断的在金融业蔓延。

分析人士称此次事件只是冰山一角

所谓“黑天鹅”事件是指那些难以预测，且不寻常的事件，一般会引发市场连锁的反应，甚至产生颠覆性的后果。没有任何征兆，也没有任何缓冲，席卷固定收益圈的债市核查事件产生的效应目前正在蔓延。一向被投资者看作是低风险、稳收益的债券市场，由于近期多家金融机构的内部人士相继“落马”被闹得人心惶惶。

2013年二季度，可谓债市多事之秋。从一季度经济增速低于预期、流动性充裕、通胀回落等基本面支持债市向好，到H7N9禽流感爆发和朝韩关系紧张等突发事件，令避险情绪增强，助推债市收益率不断下行。债券代持风波仍将冲击市场，令4月债市风向急转直下，不确定性明显增加。

目前，银行间债券市场成员分甲、乙、丙三类，甲类多为商业银行，乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构，丙类户主要是非金融机构法人。丙类户不能直接参与债券交易，只能通过甲类户代理交易结算。

有消息称，有关部门派出的调查组上周起已进驻上海、北京、江苏等地多家券商固定收益部门，要求协助调查部份债券交易流向，排查是否有大宗债券在“丙类户”实现不当获利的情形。某城投债已被纳入重点检查范围。

4月24日有知情人士透露，在原易方达基金经理马喜德等人涉嫌职务侵占一案中，除了目前已经公开曝光的工商银行、易方达基金外，还有中信证券、新时代证券、华宸信托等机构牵涉在整个利益输送链条中。

被立案名单有四人：蔡国辉、马喜德、郑辉、王雄军。上述四人利用各自职务便利，以工商银行、华宸信托、易方达基金公司为债券利润产生平台，以新时代证券和中信证券为债券利润转移平台，以他们私自在外成立的长沙摩根公司为利润瓜分平台，将原本属于各自任职单位的债券收益截留，联系其他过券机构安排摩根公司低买高卖获利约4900万，其中4450万元被依约定比例瓜分。

博时基金分析师于先生对记者说：“现在暴露的只是冰山一角，这不是某个人利用某个公司能做到的，整个的利益链条，必须要各个不同机构的人配合方能完成，也不是普通职位的人能办到的。这次事件可能会牵出大老虎，当然按照中国国情也可能会不了了之。”

中国债市产生的“蝴蝶效应”波及金融业

4月23日，从二级市场表现来看，金融服务行业下跌4.1％。从资金流向来看，金融服务板块呈现大单资金净流出状态，累计大单资金净流出37.59亿元，位居行业大单资金净流出首位。

华泰证券认为，银行板块、券商板块跌幅居前，显示沪深两市大幅下挫的主因是监管层对银行间债券市场的彻查引起的，与银行、证券公司都有关联。短期会对市场指数造成一定的影响。

同时不仅在银行间债市，交易所债市上也以下跌为主。因临近月末，由于担心代持风波引发的赎回，一些基金被迫先卖掉流动性较好的转债，以应对包括债基出现的大面积赎回。

有分析人士表示担忧，未来随着机构对债券的需求减弱，短期内交易量或减少。而从中长期来看，债券一级市场的发行量或也受波及，对社会融资总量或也受到影响。